В чем проблема агентства?
Многие люди задаются вопросом, в чем заключается проблема агентства. Это относится к конфликту интересов, который возникает, когда агентам (например, руководству компании) принципалы (например, акционеры и инвесторы) поручают ответственность за защиту своих интересов (например, максимизация доходов), но вместо этого эти агенты используют их авторитет и полномочия для удовлетворения собственных личных выгод (например, покупка дорогих автомобилей за счет компании для личного пользования). В корпоративных финансах дается определение агентской проблемы, такой как конфликт интересов, возникающий между акционерами и руководством компании.
Этот агентский конфликт можно наблюдать в нескольких организациях, будь то компания или государственное учреждение. Причина, по которой сторона будет ставить свои личные интересы выше профессиональных обязанностей, заключается в конфликте интересов. Менеджеры мотивированы максимизацией своего личного вознаграждения, тогда как акционеры в основном сосредоточены на максимизации прибыли от инвестиций.
Агентская проблема считается неэтичной, поскольку она эксплуатирует интересы партии ради личной выгоды. Поэтому, чтобы уменьшить эту проблему, используются правила или стимулы для защиты интересов принципала. Эти стимулы включают угрозу поглощений или увольнений, вознаграждение по результатам работы или прямое влияние со стороны акционеров либо путем найма собственных менеджеров, либо путем непосредственного участия.
Типы проблем
Агентская проблема может возникнуть в любых отношениях, когда агент эксплуатирует интересы принципала ради своей личной выгоды. Таким образом, агентские проблемы могут различаться в зависимости от характера отношений между агентом и принципалом и могут относиться к одному из трех типов, которые обсуждаются в следующих разделах.
Акционеры против менеджмента
Более крупные компании обычно финансируются за счет акций, принадлежащих инвесторам (например, акционерам), и отделение собственности от управления является обычной практикой. Это связано с тем, что у акционеров нет веской причины принимать участие в управлении компанией (например, у акционеров нет опыта). Такое разделение является весьма выгодным для акционеров, поскольку оно не несет каких-либо последствий для повседневной деятельности бизнеса.
Однако, в некоторых случаях менеджеры по найму могут создать проблемы для акционеров. Эти наемные менеджеры потенциально могут принимать несправедливые и неправильные решения или даже использовать деньги акционеров для ведения роскошного образа жизни. Этот конфликт интересов между обеими сторонами порождает агентскую проблему. Таким образом, введение стимулов и бонусов может быть полезным для минимизации этой агентской проблемы. Используя эту стратегию, менеджеры получают больше мотивации принимать решения в интересах акционеров и одновременно увеличивать свою заработную плату.
Акционеры против кредиторов
Помимо агентского конфликта, возникающего между менеджерами и акционерами, с конфликтом интересов могут столкнуться кредиторы и акционеры. Акционеры контролируют регулярные операционные решения, которые влияют на денежные потоки и риски. С другой стороны, кредиторы имеют право требования на часть доходов компании, либо проценты или выплаты основного долга, а также на активы компании в случае банкротства. Они кредитуют капитал по ставкам, зависящим от риска, существующих активов и структуры капитала акционерного финансирования и долга.
Действуя через менеджмент, акционеры ищут новые проекты с большим риском, чем ожидают кредиторы. Более высокий риск увеличивает требуемую норму доходности по долгу, что приводит к падению непогашенной стоимости облигаций. Если рискованный проект окажется успешным, вся прибыль и выгоды будут принадлежать акционерам, поскольку держатели облигаций имеют фиксированную доходность по ставке с низким уровнем риска. Однако если рискованный проект потерпит неудачу, держателям облигаций придется разделить понесенные убытки, что создаст агентскую проблему.
Один из способов уменьшить эту агентскую проблему — ввести ограничения или устранить негативные. С одной стороны, наличие четких ограничений выгодно кредиторам для укрепления доверия к агенту. С другой стороны, снятие ненужных ограничений укрепляет уверенность акционеров в том, что они смогут свободно принимать решения.
Акционеры против других заинтересованных сторон
К заинтересованным сторонам фирмы могут относиться сотрудники, сообщества, клиенты и поставщики, которые имеют разные интересы и могут следить за поведением руководства и акционеров.
Например, владельцы могут захотеть выплачивать неадекватную заработную плату и надбавки, тогда как сотрудники более заинтересованы в достаточном увеличении своих надбавок и заработной платы. Более того, все клиенты хотят приобретать товары и услуги по более низким ценам, что противоречит желанию владельцев продавать по более высоким ценам. Эти типы конфликтов создают агентскую проблему в отношениях между акционерами и акционерами.
Обе стороны настоятельно поощряют прозрачность, чтобы договориться о справедливых сделках и решениях, чтобы свести к минимуму такого рода агентские проблемы. Это уменьшит конфликт, устранив путаницу в принятии решений и сведя к минимуму влияние двух сторон друг на друга.
Примеры проблем
Чтобы проиллюстрировать реальные агентские конфликты, ниже в качестве примера агентских проблем будут рассмотрены скандал с Enron и дела Берни Мэдоффа.
Скандал с Энроном
Скандал с Enron — известная иллюстрация проблемы агентств. Директора Enron были по закону обязаны продвигать и защищать интересы своих инвесторов, используя лишь несколько стимулов. Многочисленные аналитики утверждают, что совет директоров Enron не уважал регулирующую роль фирмы и игнорировал свои обязанности. Это привело компанию к незаконной деятельности и скандалу, стоимость которого исчисляется миллиардами долларов.
Enron была компанией с многомиллиардным оборотом, одной из крупнейших в США. Однако в 1997 году он начал терять деньги и накапливать долги. Опасаясь падения цен на акции, руководство использовало хитрые методы учета для искажения убытков (например, компаний специального назначения и компаний специального назначения), что привело к путанице в финансовой отчетности. В 2001 году возникли проблемы и вопросы по поводу потенциальной переоценки компании, в результате чего цена акций упала с 90 долларов до менее 1 доллара. Enron объявила о банкротстве, и многим ключевым игрокам были предъявлены уголовные обвинения.
Афера Берни Мэдоффа
Другим известным примером агентской проблемы являются схемы Понци. Последнее представляет собой инвестиционное мошенничество, обещающее инвесторам низкие риски при высокой норме прибыли. Он генерирует прибыль для ранних инвесторов за счет денег поздних инвесторов. Ярким примером схем Понци является Берни Мэдофф.
В 2009 году Мэдофф придумал тщательно продуманный фейковый бизнес, который обошелся инвесторам в 16,5 миллиардов долларов. Однако неясно, когда он начал обманывать инвесторов. Мэдофф пообещал своим инвесторам самую высокую прибыль, превышающую ту, которую предлагали банки и инвестиционные компании. Доходы были настолько многообещающими, что инвесторы не могли найти лучшей альтернативы. Затем он положил собранные деньги на банковский счет и использовал их для финансирования запросов на погашение за счет недавно вложенных денег. Мэдофф больше не мог платить своим инвесторам, и его схема была раскрыта. Он признался и был привлечен к уголовной ответственности за свои действия.
Краткие итоги урока
Агентская проблема может возникнуть в любых отношениях, когда одна сторона (например, менеджер компании) не может действовать в интересах другой стороны (например, инвестора). В финансах это происходит, когда агент (менеджер) не работает над защитой и соблюдением интересов акционеров (инвесторов) компании. Эта проблема объясняется конфликтом интересов между менеджерами и акционерами, которые стремятся к максимизации богатства. Менеджерам предоставляются стимулы для минимизации агентского конфликта, которые могут быть денежными компенсациями, прямым влиянием акционеров (найм новых менеджеров или непосредственное участие) или угрозами увольнения.
Часто задаваемые вопросы
Каковы 3 проблемы агентства?
Ниже перечислены три различных типа проблем агентства:
- — Акционеры против менеджмента: между этими двумя сторонами может возникнуть конфликт интересов, если менеджеры стремятся к личной выгоде и роскошному образу жизни в ущерб интересам акционеров, что приводит к возникновению агентской проблемы;
- — Акционеры против кредиторов: Акционеры могут захотеть увеличить свою прибыль, приняв участие в рискованных проектах, которые приносят более высокую прибыль. Все выгоды получат акционеры. Однако, если проект потерпит крах, убытки будут разделены между держателями облигаций, что создаст агентские проблемы;
- — Акционеры против других заинтересованных сторон: Интересы других заинтересованных сторон могут противоречить интересам акционеров. Например, покупатели заинтересованы в покупке товаров по более низкой цене, тогда как владельцы хотят максимизировать прибыль и продавать по более высоким ценам.
Каковы два примера агентских проблем внутри организации?
Агентские проблемы часто встречаются в реальной жизни. Падение Enron и обратный выкуп Boeing — два наиболее известных примера, описанных ниже.
Enron была гигантской энергетической компанией, которая обанкротилась в 2001 году. И совет директоров, и должностные лица компании продавали акции по более высокой цене из-за ложных бухгалтерских отчетов. Многочисленные акционеры Enron потеряли миллионы долларов после того, как скандал был раскрыт.
Другим примером является компания Boeing, лидер аэрокосмической отрасли, на долю которой приходится 130 000 и более акционеров. Большая часть этих акций была куплена сотрудниками Boeing в рамках пенсионных планов 401(k). Хотя компания Boeing планировала выкупить обратно эти акции, это привело к снижению доли в цене и стоимости пенсионных счетов своих сотрудников.
